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正业科技:主营业务发展良好,并表与收购再提盈利水平

发布时间:2017-01-23    研究机构:民生证券

一、事件概述

近期,公司发布2016年度业绩预告:预计归属于上市公司股东的净利润变动区间为6,491.17万~7,671.38万元,同比增长65%~95%,对应EPS为0.36元~0.42元。

二、分析与判断

业绩高增长,PCB业务加强大客户开发与技术升级,锂电池检测设备销售快速增长公司主营业务包括PCB精密加工检测设备与材料、锂电池X光检测设备等,全年发展良好。PCB业务加强了大客户开发和技术升级,销售和成本控制得到提升;锂电池业务收入增长较快。我们认为,公司主营业务有序增长,随着电子行业和锂电池市场发展,整体实力还将日渐增强。

液晶业务迎来行业利好,集银科技收入并表提升公司盈利水平公司收购集银科技,自2016年5月以来子公司业绩纳入并表,是对公司盈利水平的重要补充。集银科技是从事液晶模块、触摸屏、CMOS等领域生产与检测设备的专业公司。公司上半年液晶业务实现营收3847万元,占比16.6%。我们认为,随着OLED、4K等液晶显示技术的升级,将为公司液晶业务带来进一步的提升。

收购鹏煜威和炫硕光电,加码3C自动化建设公司2016年持有鹏煜威49%股权,贡献部分投资收益。近日公司已获核准以发行股份及支付现金的方式收购鹏煜威剩余51%股权和炫硕光电100%股权,后两者均将成为公司全资子公司。鹏煜威和炫硕光电分别从事智能工厂和以LED为主的自动化生产领域业务。我们认为,新收购公司的智能生产业务将对公司打造3C自动化平台型企业提供十分重要的推动作用。

三、盈利预测与投资建议

公司向全产业链自动化设备提供商方向推进,主营业务和新收购业务均有望迎来高速增长。假设鹏煜威与炫硕光电2017年年初业绩并表,预计2016~2018年备考EPS为0.40元、1.32元、2.23元,对应2016~2018年PE为117X、35X、21X。3C自动化正面临历史性发展机遇,故给予公司2017年45~50倍PE,未来6个月的合理估值为59.4~66.0元,给予公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

并购整合效应低于预期;行业发展不及预期;竞争格局加剧。

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